נועם ששון18 בספטמבר 202612 דקות קריאהריבית דריבית היא הסיבה שרוב הכסף בקרן הפנסיה שלכם בגיל 67 לא הגיע מהמשכורת אלא מהתשואה, וחלק גדול ממנה הוא תשואה על התשואה. המדריך מסביר את המנגנון בשפה פשוטה, עם טבלאות שחישבנו בעצמנו, ומראה מה מצטבר בישראל ב-2026 ומה אוכל את הצבירה: אינפלציה, מס והפסקות בחיסכון. יש כאן גם את הצד ההפוך, איך אותה ריבית דריבית עובדת נגדכם בהלוואה ובכרטיס אשראי, ומה קורה לכסף אחרי הפרישה, כשמושכים ממנו וממשיכים להרוויח עליו. הטעות הנפוצה: לחשוב שבגיל 50 או 55 "כבר מאוחר". מי שמתחיל ב-55, פורש ב-67 וחי עד 90 מחזיק חלק מהכסף 35 שנה, וזה אופק שבו הריבית דריבית עושה את רוב העבודה.
בקצרה
ריבית פשוטה משולמת רק על הקרן. ריבית דריבית משולמת גם על הריבית שכבר נצברה. בשנה הראשונה ההבדל זניח, בשנה העשרים הוא רוב הכסף. הנוסחה לחיסכון חודשי קבוע P בריבית שנתית r למשך n חודשים, כשההפקדה נעשית בסוף כל חודש והריבית נזקפת חודשית לפי r חלקי 12: סכום סופי = P × ((1 + r/12)n - 1) / (r/12). זו הנוסחה שמאחורי מחשבון הריבית דריבית באתר, ואפשר להריץ בו את המספרים שלכם.
| 1,000 ₪ בחודש | 10 שנים | 20 שנים | 30 שנים | 40 שנים |
|---|---|---|---|---|
| סך ההפקדות | 120,000 ₪ | 240,000 ₪ | 360,000 ₪ | 480,000 ₪ |
| 3% בשנה | 139,741 ₪ | 328,302 ₪ | 582,737 ₪ | 926,060 ₪ |
| 5% בשנה | 155,282 ₪ | 411,034 ₪ | 832,259 ₪ | 1,526,020 ₪ |
| 7% בשנה | 173,085 ₪ | 520,927 ₪ | 1,219,971 ₪ | 2,624,813 ₪ |
הנחות: תשואה נומינלית קבועה, לפני מס, הפקדה בסוף כל חודש. ב-7% עשר השנים האחרונות מתוך 40 מוסיפות 1,404,842 ₪, יותר מ-30 השנים הראשונות (1,219,971 ₪). ב-5% הן מוסיפות 693,762 ₪, כ-45% מהסכום הסופי. לכן שנות ה-55 עד 67, ושנות הפרישה, שוות יותר מכל שנה בעשרים שלכם.
מחלקים 72 בתשואה השנתית באחוזים ומקבלים בקירוב את מספר השנים שבהן הכסף מכפיל את עצמו. החישוב המדויק הוא ln(2) חלקי ln(1 + r). ב-3%: הכלל אומר 24 שנים, המדויק 23.5. ב-5%: 14.4 מול 14.2. ב-7%: 10.3 מול 10.2. ב-10%: 7.2 מול 7.3. בטווח של 3% עד 10% הסטייה היא חודשים ספורים. חשוב באיזו תשואה משתמשים: 4% ריאלי (הכפלה כל 18 שנה) הוא הנחת תכנון שמרנית, נמוכה ממה שקרנות הפנסיה השיגו ב-2019 עד 2024 אחרי אינפלציה; 8% נומינלי (הכפלה כל 9 שנים) מתאר שקלים שנשחקו.
דוח הממונה על שוק ההון לשנת 2024 (לוח ד-12) מציג את התשואות של 2019 עד 2024. קרנות הפנסיה המקיפות: 11.9%, 5.4%, 15.0%, 3.5% שלילי, 9.9% ו-13.8%, ממוצע שנתי פשוט נומינלי 8.75%. קרנות ההשתלמות: 7.41% נומינלי, 5.03% ריאלי. קופות גמל להשקעה: 8.84% נומינלי, 6.44% ריאלי. האינפלציה הממוצעת באותן שנים: 2.36%. הדוח מציג שש שנים וממוצע חשבוני; ממוצעים ל-10 ול-20 שנה נמצאים לכל קרן בפנסיה-נט. המסקנה לתכנון: עובדים בריאלי, ו-3% עד 4% ריאלי היא הנחה שמרנית ביחס למה שקרה. בנק ישראל הוריד ב-1.9.2026 את הריבית ל-3.25% וציין שהאינפלציה בשנים-עשר החודשים האחרונים עמדה ביולי על 1.5%, מתחת למרכז תחום היעד.
מאוקטובר 2022 קרנות הפנסיה המקיפות לא מקבלות אג"ח מיועדות חדשות. במקומן, סעיף 34ב לחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) מגדיר "אפיק השקעה מובטח תשואה" שבו מנוהלים 30% מנכסי העמיתים, ומגדיר "תשואת היעד" כ"ריבית שנתית בשיעור 5.15%". ההבטחה היא ריאלית: "תשואת היעד המצטברת" היא "תשואת היעד לתקופה של 60 חודשים כשהיא מחושבת לפי שיטת ריבית דריבית בתוספת שיעור עליית מדד". כל מנה חודשית נבדקת 60 חודשים אחרי שנכנסה לאפיק: אם השיגה פחות, המדינה משלימה; אם השיגה יותר, העודף עובר לקרן ייעודית של המדינה. זה חל על קרנות פנסיה חדשות מקיפות (ועל הקרנות הוותיקות), לא על קרן השתלמות, קופת גמל או ביטוח מנהלים. תקנה 8 לתקנות זקיפת התשואה, שתוקנה בק"ת 12161 מ-30.12.2025, קובעת שעד 31.12.2028 החלק המובטח מחולק באופן אחיד בין כל העמיתים שאינם מקבלי קצבה, בלי הבחנה בין מי שמעל גיל 50 למי שמתחתיו, ומקבלי הקצבה מקבלים אותו על 60% מנכסיהם. 5.15% ריאלי הוא הכפלה כל 13.8 שנה, על 30% מהכסף.
המס עוצר את הריבית דריבית בשני אופנים: לוקח חלק מהרווח, ובאפיקים שנגבה בהם כל שנה גם מקטין את הבסיס שממשיך לצבור. הכללים ב-2026:
| אפיק | מס על הרווחים בתקופת הצבירה | מס ביציאה |
|---|---|---|
| קרן פנסיה / ביטוח מנהלים | אין | הקצבה חייבת במס הכנסה לפי מדרגות, עם פטור לפי סעיף 9א עד 57.5% מתקרת הקצבה המזכה (9,430 ₪), כלומר עד 5,422 ₪ בחודש. ניכוי וזיכוי על ההפקדה בכניסה. |
| קרן השתלמות | אין | פטור לפי סעיף 9(16א) ו-9(16ב) אחרי 6 שנים על רווחים "שמקורם בהפקדה המוטבת": לעצמאי 20,566 ₪ בשנה ב-2026, לשכיר הפקדות של עד 10% (7.5% מעסיק ו-2.5% עובד) ממשכורת קובעת של עד 15,712 ₪ בחודש, כלומר 18,854 ₪ בשנה. מעל זה, מס רווח הון. |
| קופת גמל להשקעה | אין | משיכה הונית: 25% על הרווח הריאלי. העברה לקצבה מגיל 60: קצבה מוכרת פטורה לפי 9א(ב1). תקרת הפקדה שנתית 83,641 ₪ ב-2026, בכל הקופות יחד. |
| פיקדון בנקאי, קרן נאמנות, מניות | בפיקדון ובקרן כספית המס נגבה בכל מועד תשלום ריבית או פדיון | סעיף 125ג(ב): "יחיד חייב במס על הכנסה מריבית בשיעור שלא יעלה על 25%", ריאלי. סעיף 125ג(ג)(1): על נכס "שאינו צמוד למדד" 15% נומינלי. רווח הון ממניות: 25% ריאלי לפי סעיף 91. |
דוגמה: אותם 1,000 ₪, ארבע מעטפות מס
1,000 ₪ בחודש, 20 שנה, 5% נומינלי, אינפלציה 2%. הסכום לפני מס: 411,034 ₪, מתוכם 240,000 ₪ הפקדות, רווח נומינלי 171,034 ₪ ורווח ריאלי 116,237 ₪ (ההפקדות משוערכות למדד). בקרן השתלמות בתוך התקרה: 411,034 ₪ ביד. בקופת גמל להשקעה שנמשכת כסכום חד פעמי: 25% מהרווח הריאלי, 29,059 ₪ מס, נשארים 381,974 ₪. בפיקדון שקלי לא צמוד שנפרע בסוף התקופה: 15% מהרווח הנומינלי, 25,655 ₪, נשארים 385,379 ₪. בפיקדון צמוד מדד שמשלם ריבית כל שנה, שבו 25% מהרווח הריאלי נגבים מדי שנה, הצבירה מגיעה לכ-377,000 ₪, כי כל שנה הבסיס קטן. פער של 26,000 עד 34,000 ₪ על חיסכון של 1,000 ₪ בחודש. על 5,000 ₪ בחודש הפער הוא 130,000 עד 170,000 ₪.
שנה בלי הפקדות בגיל 45 היא לא 33,300 ₪ (2,775 ₪ בחודש, 18.5% משכר של 15,000 ₪, כפול 12) שחסרים בגיל 67. עם 4% ריאלי ל-22 השנים הנותרות, זה 78,455 ₪ שחסרים בצבירה, וקצבה נמוכה בכ-400 ₪ בחודש לכל החיים. בין עבודות, בחל"ת או בהתחלת עצמאות ההפקדה נעצרת, ובקרן פנסיה גם הכיסוי הביטוחי נשמר רק חמישה חודשים. מדריך הפנסיה לעצמאים מסביר איך ממשיכים להפקיד כשאין מעסיק.
הלוואה היא אותה נוסחה עם סימן הפוך: הריבית שלא שילמתם מצטרפת לקרן וצוברת ריבית בעצמה. ב-2026 המספרים רחוקים זה מזה: ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75% מ-3.9.2026, ואילו מסלול הקרדיט בכרטיסי האשראי, לפי תעריפי החברות כפי שדווחו בביזפורטל ב-8.9.2026, עומד על 14.15% עד 14.50% תעריפית ו-15.10% עד 15.50% ריבית מתואמת. התקרה החוקית לאשראי שקלי היא ריבית בנק ישראל ועוד 15 נקודות, 18.25% היום. הלוואה של 50,000 ₪ לחמש שנים בהחזר חודשי קבוע: בפריים, 938 ₪ בחודש ו-6,271 ₪ ריבית בסך הכול; בפריים ועוד 1%, 961 ₪ ו-7,650 ₪; במסלול קרדיט (14.15% תעריפית, 15.1% מתואמת), כ-1,167 ₪ בחודש וכ-20,040 ₪ ריבית. אותו סכום, פער של כ-13,770 ₪. אחרי גיל 60, כשנוצר צורך במזומן, מדריך ההיוון משווה בין היוון קצבה להלוואה כנגד קרן השתלמות בריבית פריים.
הטעות הגדולה בגיל 67 היא לחשוב שהחיסכון "נגמר". מי שפורש עם 1,000,000 ₪ ומושך 4,000 ₪ בחודש, לא מושך את הכסף בבת אחת; רוב הסכום נשאר מושקע עוד שנים וממשיך לצבור. השאלה היא כמה זמן הוא יחזיק, וזה תלוי בשיעור המשיכה ובתשואה הריאלית.
| 1,000,000 ₪, משיכה חודשית | 0% ריאלי | 1% ריאלי | 3% ריאלי |
|---|---|---|---|
| 3,000 ₪ (3.6% בשנה) | 27.8 שנים | 32.6 שנים | כ-60 שנה |
| 4,000 ₪ (4.8% בשנה) | 20.8 שנים | 23.4 שנים | 32.7 שנים |
| 5,000 ₪ (6% בשנה) | 16.7 שנים | 18.2 שנים | 23.1 שנים |
הנחות: משיכה בסוף כל חודש, המשיכה צמודה למדד (לכן התשואה ריאלית), בלי מס. הנוסחה: מספר החודשים = -ln(1 - P × i / W) / ln(1 + i), כאשר i היא התשואה החודשית. פורש ב-67 עם 4,000 ₪ בחודש ב-3% ריאלי מגיע לגיל 99. ב-5,000 ₪ הכסף נגמר ב-90. מחשבון שיעור המשיכה הבטוח ומחשבון דלדול ההון מריצים את זה על המספרים שלכם, ומחשבון ההון הנדרש עושה את החישוב ההפוך.
כשמושכים כסף, הסדר שבו התשואות מגיעות משנה, גם אם הממוצע זהה. 1,000,000 ₪, משיכה של 4,000 ₪ בחודש, שלוש שנים עם תשואות של 15% שלילי, 5% ו-20%. אם השנה הרעה ראשונה (15% שלילי, 5%, 20%): 903,636 ₪ בסוף. אם הסדר הפוך והיא אחרונה (20%, 5%, 15% שלילי): 938,032 ₪. אותן שלוש תשואות, פער של 34,396 ₪, כי המשיכות בשנה הרעה נעשו מכסף שכבר ירד, וההפסד הזה לא השתתף בעליות. בלי משיכות, שני התרחישים היו מסתיימים ב-1,071,000 ₪. המסקנה: מי שנכנס לפרישה מחזיק שנתיים עד שלוש הוצאות במקום שלא נופל, ומשאיר את השאר לצבור.
דוגמה: שלושה גילאי התחלה, אותה הפקדה
עצמאי שמפקיד ב-2026 16.5% מהכנסה מזכה של 232,800 ₪, כלומר 38,412 ₪ בשנה או 3,201 ₪ בחודש, ושכיר בשכר 15,000 ₪ שמופקדים לו 18.5%, 2,775 ₪ בחודש. תשואה 4% ריאלי, מקדם המרה להמחשה 190. מגיל 60 (7 שנים): העצמאי צובר 309,710 ₪ (מתוכם 268,884 ₪ הפקדות), קצבה של כ-1,630 ₪ בחודש; השכיר 268,493 ₪, כ-1,410 ₪. מגיל 55 (12 שנים): 590,378 ₪ (460,944 ₪ הפקדות), כ-3,110 ₪; השכיר 511,808 ₪, כ-2,690 ₪. מגיל 50 (17 שנים): 933,073 ₪ (653,004 ₪ הפקדות), כ-4,910 ₪ בחודש; השכיר 808,896 ₪, כ-4,260 ₪. ב-17 שנה התשואה הוסיפה 280,000 ₪ על ההפקדות, ב-7 שנים 41,000 ₪. מאוחר לא אומר חסר טעם, אבל כל שנה שממתינים עולה יותר.
כשיש כסף פנוי אחרי גיל 50, הסדר הוא לפי גודל הטבת המס והזמן שנשאר: ראשון, קרן פנסיה עד תקרת ההטבה, כי ההפקדה עצמה מחזירה מס בשנת ההפקדה (ניכוי לפי סעיף 47 וזיכוי 35% לפי סעיף 45א), הרווחים לא ממוסים בדרך, 30% מהכסף מובטח ב-5.15% ריאלי, ובגיל 67 מחכה פטור על הקצבה. שני, קרן השתלמות עד ההפקדה המוטבת, 20,566 ₪ בשנה לעצמאי ו-18,854 ₪ לשכיר: אין הטבה בכניסה לשכיר (לעצמאי יש ניכוי לפי סעיף 17(5א)), אבל אפס מס על הרווחים ונזילות אחרי 6 שנים, וזהו המקור הנכון לגישור בין 60 ל-67. שלישי, קופת גמל להשקעה: אין הטבה בכניסה, 25% על הרווח הריאלי במשיכה, אבל נזילה בכל רגע, ומגיל 60 אפשר להפוך אותה לקצבה מוכרת פטורה. רק אחרי שלושת אלה מגיע תיק השקעות רגיל, שבו סעיף 125ג ו-91 לוקחים 25% מכל רווח. מדריך תיקון 190 מסביר את המסלול הרביעי, למי שכבר יש קצבה מעל 5,306 ₪.
הכלל שלי: קודם סוגרים כל חוב שהריבית עליו גבוהה מהתשואה הריאלית שאפשר לצפות לה, בערך 4%. אחר כך ממלאים את מעטפות המס לפי הסדר: פנסיה עד ההטבה, קרן השתלמות עד התקרה, גמל להשקעה. ורק בסוף בוחרים מסלול, ותמיד לפי האופק האמיתי, שהוא תוחלת החיים ולא תאריך הפרישה.
72 חלקי התשואה השנתית באחוזים נותן את מספר השנים להכפלת הכסף. ב-4% זה 18 שנה, ב-6% 12 שנה. הסטייה מהחישוב המדויק היא חודשים ספורים בטווח שבין 3% ל-10%.
ב-3%: 328,302 ₪. ב-5%: 411,034 ₪. ב-7%: 520,927 ₪. ההפקדות עצמן: 240,000 ₪. אחרי 30 שנה: 582,737, 832,259 ו-1,219,971 ₪ בהתאמה.
כן. התשואה נזקפת ליתרה הצבורה של כל עמית מדי יום עסקים (תקנות 4 ו-5 לתקנות זקיפת התשואה), והתשואה של השנה הבאה מחושבת על היתרה שכבר כוללת אותה. הרווחים לא ממוסים בתקופת הצבירה, ולכן הריבית דריבית בפנסיה מלאה יותר מבחשבון בנק.
ריאלי. סעיף 34ב לחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) מגדיר את תשואת היעד המצטברת כ-5.15% לשנה "לפי שיטת ריבית דריבית בתוספת שיעור עליית מדד". ההבטחה חלה על 30% מנכסי העמיתים בקרן פנסיה מקיפה ונבדקת כל 60 חודשים.
לפי דוח הממונה לשנת 2024, קרנות הפנסיה המקיפות השיגו ב-2019 עד 2024 תשואה נומינלית ממוצעת של 8.75% בשנה, כשהאינפלציה הממוצעת הייתה 2.36%. השנה הגרועה: 2022, 3.5% שלילי. הטובה: 2021, 15.0%.
ב-0% ריאלי 20.8 שנים, ב-1% ריאלי 23.4 שנים, ב-3% ריאלי 32.7 שנים. במשיכה של 3,000 ₪ ב-3% ריאלי הכסף כמעט לא נגמר, כי התשואה השנתית (30,000 ₪) קרובה למשיכה (36,000 ₪).
כן. 3,201 ₪ בחודש ב-4% ריאלי במשך 12 שנה הם 590,378 ₪, מתוכם 129,434 ₪ תשואה, וקצבה של כ-3,110 ₪ בחודש. ומי שפורש ב-67 ממשיך להחזיק חלק מהכסף עוד 20 עד 30 שנה, שבהן הוא ממשיך לצבור.
לפי סעיף 125ג לפקודה: 25% על הרווח הריאלי בפיקדון צמוד, ו-15% על הרווח הנומינלי בפיקדון שקלי לא צמוד. בקרן השתלמות, עד ההפקדה המוטבת (20,566 ₪ בשנה לעצמאי, 18,854 ₪ לשכיר), הרווחים פטורים אחרי 6 שנים.
רוצים לדעת כמה הכסף שלכם עוד יכול לצבור עד הפרישה ואחריה, ובאיזו מעטפה כדאי לשים כל שקל? נריץ יחד את המספרים שלכם, עם המס והמסלול הנכון לאופק שלכם.
לשיחת היכרות ללא עלותהמידע במאמר הוא כללי ולהמחשה בלבד, מבוסס על פקודת מס הכנסה (סעיפים 9(16א), 9(16ב), 9א, 45א, 47, 91 ו-125ג), לוח העזר של רשות המסים לשנת 2026, חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) התשס"ה-2005 (סעיף 34ב), תקנות זקיפת התשואה כתיקונן ב-2025, חוזר מסלולי ההשקעה 2020-9-18, דוח הממונה על שוק ההון לשנת 2024 והודעת בנק ישראל מ-1.9.2026. כל הטבלאות חושבו על ידינו לפי ההנחות המצוינות לצידן, והתשואות בהן הן להמחשה ואינן הבטחה. המידע אינו מהווה ייעוץ מס, ייעוץ פנסיוני או תחליף לבדיקה אישית. נועם ששון - מתכנן פרישה וסוכן ביטוח פנסיוני מורשה, רישיון L-00132363.
המדריך הזה הוא חלק אחד מהתמונה. איך מחברים את המס, הקצבה, המענקים וביטוח לאומי לתוכנית אחת, מוסבר בעמוד תכנון פרישה. ואם רוצים לעבור את זה עם מישהו לצדכם, כך נראית העבודה עם מתכנן פרישה.
נכתב על ידי
נועם ששון
מתכנן פרישה, סוכן ביטוח פנסיוני מורשה (רישיון L-00132363). מתמחה בפנסיה תקציבית, קרנות ותיקות ותכנון מס בפרישה.
עוד על נועם
בטופס הבקשה לקצבת זקנה מחליטים פעם אחת על אחוז השאירים לבן הזוג, תקופת ההבטחה, ההיוון ומסלול ההשקעה, והכול ננעל בתשלום הראשון. המדריך עובר על כל בחירה עם טבלת מקדמים מקרן אחת ודוגמאות מחושבות.
לקריאה
מה החוק מחייב עצמאי להפקיד ב-2026, כמה מס חוזר על הפקדה של 38,412 ₪ ועל קרן השתלמות, ומה עושים כשמתחילים ברצינות בגיל 50 או 60. עם לשון החוק, המספרים של 2026 ושתי דוגמאות מחושבות.
לקריאה
מבוטחי מבטחים הוותיקה, מקפת, נתיב, קג"מ ושאר הקרנות שבהסדר מחזיקים בקצבה שנקבעת לפי נוסחה: 2% לשנה עד 70%, צמודה למדד. אבל משיכת כספים מבטלת אותה כולה, פרישה מוקדמת מורידה עד 35%, והשכר הקובע נגזר מיחסי שכר ולא מהמשכורת האחרונה. המדריך עובר על התקנון האחיד סעיף אחרי סעיף, עם המספרים של 2026 ודוגמה מחושבת.
לקריאה
